继2025年录得刚劲进展后，中国股市在2026年能否“再一次飞跃”？
据追风走动台音尘，11月17日，瑞银发布的最新研报《2026年中国股票策略预测：再一次飞跃？》以为，来岁中国阛阓有望延续2025年的积极势头。
该行预测MSCI中国指数到2026年底将达到100点，较呈报发布时的收盘价约有14%的高潮后劲。同期，恒生指数的目标位被设定在23000点，约有13%的高潮后劲。
呈报指出，2026年的阛阓驱能源将与2025年有所不同。诚然AI编削、宽松的战略环境、世界经济增长改善以及国表里投资者的资金流入等积极因素将延续，但它们对估值倍数的提欣慰用可能不足本年。阛阓的焦点将转向企业盈利智力的本色性改善。
策略层面，瑞银作念出了显耀退换。呈报称，由于高股息股票的收益率已被压缩，该行正将这类股票移出保举组合，转而增握部分“出海”意见股。这些公司在本年的关税不笃定性中“展现出了利润和盈利的韧性”。同期，瑞银无间看好互联网、科技硬件和券商板块。
尽管远景乐不雅，瑞银也明确指出了主要风险。呈报强调，“世界AI干系股票的回调”是可能拖累中国科技股的主要因素。不外，分析师以为，鉴于中国AI股票与世界同业的关联度较低且估值更具眩惑力，其潜在影响可能会得到缓冲。
盈利增长成重要引擎，瑞银预测MSCI中国高潮14%瑞银对2026年中国股市的乐不雅看法，中枢逻辑在于盈利增长将接替估值设立，成为阛阓高潮的主要能源。该行设定的MSCI中国指数100点目标，其背后是“基于15.5倍的2026财年预期市盈率和10%的盈利增长”。
这一预测基于一系列中枢假定。率先，在盈利层面，瑞银推测2026年MSCI中国指数身分股的营收将增长5%，与该行对模式GDP增速的预测基本一致；而每股盈利(EPS)增速将达到10%。这一10%的增长不仅来自“反内卷”带来的利润设立，还收成于企业老本开支下落带来的折旧与摊销用度减少，瑞银推测仅后者就能为MSCI中国的EPS带来约1个百分点的提振。
其次，在估值层面，瑞银推测阛阓将有4%的估值进步。这部分重估的能源主要来自三方面的资金流入：国内机构投资者、因低利率环境而寻求更高答复的散户投资者，以及寻求多元化和相对低价钞票的外洋机构投资者。
呈报以为，刻下中国阛阓的多项积极因素将无间在2026年复旧阛阓，包括：
编削： 尤其是在东谈主工智能（AI）范围，中国事好意思国之外少数能提供世俗AI投资契机的阛阓之一。
宽松战略：对企业和老本阛阓的支握性战略将延续。
充裕流动性： 握续的财政彭胀和宽松的货币战略环境。瑞银推测，2026年世界经济增长将加快至3.1%，同期好意思联储将降息50个基点，中国央行也可能降息20个基点，共同营造有益环境。
潜在资金流入： 来自境表里机构投资者的资金流入。
瑞银推测，2026年上市公司营收增长5%，与该行对模式GDP增速的预测基本一致。
“反内卷”成盈利重要在繁密运行因素中，瑞银相等强调了“反内卷”对企业盈利的提欣慰用。呈报指出，尽管宏不雅经济濒临挑战，但旨在缓解行业无序价钱竞争的“反内卷”次第，正成为改善企业盈利远景的重要因素。
呈报不雅察到，在太阳能、锂电板、快递和航空等行业，照旧出现了行业价钱回升的“早期迹象”。瑞银量化分析称，假定这些“内卷”干系行业的利润率大约收复到历史平均水平的一半，就可能为MSCI中国的全体每股盈利带来“3个百分点的提振”。
呈报以为，跟着更多与“反内卷”干系的战略携带在异日1-2年内推出，干系行业的利润率闲居化和估值进步将带来偏向于上行的答复。
“出海”也成新焦点该行在看好受益于“反内卷”和世界能源转型需求的太阳能等板块的同期，强调需温雅利润和盈利在关税不笃定性下依然进展出韧性的部分“出海”(going abroad)个股，相等是那些外洋收入占比进步40%的高质料出口商。
原因是很多高股息股票的收益率经由前几年的高潮已被压缩，举例“已无法找到大约提供6%或更高股息收益率的金融股”。
比拟之下，部分高质料出口商的“营收和盈利增长在2025年出现加快，并进步了阛阓全体水平”。呈报推测2026年世界经济将加快增长，这也为“出海”策略提供了有益的宏不雅配景。
科技股仍受喜欢，但需警惕世界AI回调风险科技和互联网板块依然是瑞银在2026年看好的范围。呈报以为，中国事“除好意思国之外少数能提供如斯世俗投资契机的阛阓之一”，对寻求多元化的世界投资者具有眩惑力。此外，中国AI股票联系于好意思国同业仍存在估值折价。
关于A股和H股的接纳，瑞银暗示莫得强偏好，但指出了两者不同的驱能源：H股被视为布局中国AI平台和诓骗“最优质且最低廉”的渠谈，并受益于外资和南向资金流入；而A股则可能从零卖资金流入中赢得更多流动性，其盈利也可能更多地从“反内卷”中受益。
可是，呈报将“世界AI干系股票的回调”列为中国阛阓的主要下行风险。瑞银分析，自2025岁首以来的阛阓反弹主要由AI主题和编削运行，一朝世界AI投资脸色削弱，可能导致中国阛阓出现估值下调。
不外，瑞银也提倡了三大缓冲因素：
中国AI股票与好意思股等世界科技股的“关联度低于韩国等其他新兴阛阓”。
科技范围的“国内替代程度不太可能受到任何世界科技放缓的糟蹋”。
“中国科技股的估值仍低于世界同业”。
呈报还通过情景分析指出，在最坏的“AI泡沫翻脸”（AI bust）情景下，阛阓估值可能回到2025岁首AI飞扬之前的水平。
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