鹏华中枢上风夹杂型证券投资基金    基金管制东谈主：鹏华基金管制有限公司    基金托管东谈主：中国建设银行股份有限公司    评释送出日历：2025 年 7 月 18 日                                              鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释                            §1 重要教唆   基金管制东谈主的董事会、董事保证本评释所载良友不存在子虚记录、误导性述说或紧要遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和无缺性承担个别及连带的法律背负。   基金托管东谈主中国建设银行股份有限公司根据本基金合同划定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本 评释中的财务方针、净值阐发和投资组合评释等内容，保证复核内容不存在子虚记录、误导性陈 述或者紧要遗漏。   基金管制东谈主应允以诚恳信用、勤勉称职的原则管制和利用基金财富，但不保证基金一定盈利。   基金的过往功绩并不代表其畴昔阐发。投资有风险，投资者在作出投资决议前应仔细阅读本 基金的招募证实书极端更新。   本评释中财务良友未经审计。   本评释期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。                         §2 基金产物唐突  基金简称                      鹏华中枢上风夹杂  基金主代码                     006976  基金运作神色                    契约型灵通式  基金合同奏效日                   2019 年 4 月 3 日  评释期末基金份额总和                72,796,945.66 份  投资目的                      在严格抵制风险的前提下，精选中枢上风主题的优质                            企业进行投资，远程逾额收益与恒久成本升值。  投资策略                      1、财富树立策略                            本基金将通过追踪考量常常的宏不雅经济变量（包括                            GDP 增长率、CPI 走势、M2 的全皆水柔顺增长率、利                            率水平与走势等）以及各项国度政策（包括财政、货                            币、税收、汇率政策等）来判断经济周期现在的位置                            以及畴昔将发展的标的，在此基础上分析研判 A 股市                            场以及港股阛阓、债券阛阓、货币阛阓的预期收益与                            风险，并据此进行大类财富的树立与组合构建，合理                            详情本基金在股票（包括 A 股和港股）、债券、现款等                            金融器具上的投资比例，并跟着各类财富风险收益特                            征的相对变化，当令动态地疗养各财富投资比例。                            本基金通过从上至下及从下到上相勾通的法子挖掘 A                            股和港股的优质公司，构建股票投资组合。中枢念念路                            在于：1）从上至下地分析行业的增永远景、行业结                            构、交易模式、竞争要素瓜分析专揽其投资契机；2）                             第 2 页 共 15 页                鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 从下到上地评判企业的中枢竞争力、管制层、科罚结 构等以极端所提供的产物和办事是否契合畴昔行业增 长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行概述的研 判，深度挖掘优质的个股。 （1）中枢上风主题的界说 本基金所称的中枢上风是指政策上风、资源上风、成 本上风以及技能上风。中枢上风行业及上市公司遴择 的规范在于： 境，勾通我国本体情况，主要评价行业是否适当经济 发展趋势、景气度进取、有政策维持以及在国内具备 相应的配套，从而形成的成本上风或者技能上风； 方针：营业利润率、净财富收益率、主营业务收入增 长率之一在行业中从大到小排行前 25%的上市公司； ②估值方针：市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市盈率 相对盈利增长比率（PEG）之一在行业中从小到大排行 前 50%的上市公司。 本基金对行业中枢上风极端不息性进行全面系统的研 判，勾通估值和盈利两个方面的定量评估，选拔盈利 增长后劲大、估值合理的中枢上风公司进行投资。 （2）从上至下的行业遴择 本基金将从上至下地进行行业遴择，重心温雅行业增 永远景、行业利润远景和行业告捷要素。对行业增长 远景，主要分析行业的外部发展环境、行业的人命周 期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前 景，主要分析行业结构，非常是业内竞争的神色、业 内竞争的强烈进度、以及业内厂商的谈判能力等。基 于对行业结构的分析形成对业内竞争的重要告捷要素 的判断，为瞻望企业谋略环境的变化建立起塌实的基 础。 （3）从下到上的个股选拔 本基金通过定性和定量相勾通的法子进行从下到上的 个股选拔，对企业基本面和估值水平进行概述的研 判，精选优质个股。 本基金通过以下两方面规范对股票的基本面进行议论 分析并筛选出优质的公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和中枢竞 争力的分析，选拔具有可不息竞争上风的公司或畴昔 具有普遍成漫空间的公司。就公司竞争策略，基于行 业分析的终结判断策略的有用性、策略的实施维持和 策略的实行效率；就中枢竞争力，分析公司的现存核 心竞争力，并判断公司能否利用现存的资源、能力和 定位取得可不息竞争上风。 第 3 页 共 15 页                鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 另一方面是管制层分析，通过细心检修公司的管制层 以及管制轨制，选拔具有邃密科罚结构、管制水平较 高的优质公司。 本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资 标的。通过对估值法子的选拔和估值倍数的相比，选 择股价相对低估的股票。就估值法子而言，基于行业 的脾性详情对股价最有影响力的重要估值法子（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而 言，通过业内相比、历史相比和增长性分析，详情具 有高涨基础的股价水平。 （4）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策 略外，本基金投资港股通标的股票还将温雅： 司； 率等方面具有勾引力的投资标的。 （5）存托笔据投资策略 本基金将根据本基金的投资目的和股票投资策略，基 于对基础证券投资价值的潜入议论判断，进行存托凭 证的投资。 本基金债券投资将采用久期策略、收益率弧线策略、 骑乘策略、息差策略、个券选拔策略、信用策略等积 极投资策略，从上至下地管制组合的久期，无邪地调 整组合的券种搭配，同期精选个券，以增强组合的持 有期收益。 （1）久期策略 久期管制是债券投资的重要考量身分，本基金将摄取 以“目的久期”为中心、从上至下的组合久期管制策 略。 （2）收益率弧线策略 收益率弧线的格式变化是判断阛阓全体走向的一个重 要依据，本基金将据此疗养组合长、中、短期债券的 搭配，并进行动态疗养。 （3）骑乘策略 本基金将摄取基于收益率弧线分析对债券组合进行适 时疗养的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的 目的。 （4）息差策略 本基金将摄取息差策略，以达到更好地利用杠杆放大 债券投资的收益的目的。 （5）个券选拔策略 第 4 页 共 15 页                         鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释          本基金将根据单个债券到期收益率相对于阛阓收益率          弧线的偏离进度，勾通讯用等第、流动性、选拔权条          款、税赋脾性等身分，详情其投资价值，选拔订价合          理或价值被低估的债券进行投资。          （6）信用策略          本基金通过主动承担抵制的信用风险来获取信用溢          价，根据内、外部信用评级终结，勾通对访佛债券信          用利差的分析以及对畴昔信用利差走势的判断，选拔          信用利差被高估、畴昔信用利差可能下落的信用债进          行投资。          本基金通过对权证标的证券基本面的议论，并勾通权          证订价模子及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策          略等寻求权证的合理估值水平，追求褂讪确当期收          益。          中小企业私募债券是在中国境内以非公开神色刊行和          转让，商定在一按时限还本付息的公司债券。由于其          非公开性及条件可协商性，多量具有较高收益。本基          金将潜入议论刊行东谈主资信及公司运营情况，合理合规          及格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过          程中密切监控债券信用等第或刊行东谈主信用等第变化情          况，尽力躲闪风险，并获取逾额收益。          本基金将根据风险管制的原则，以套期保值为目的，          选拔流动性好、交游活跃的股指期货合约，充分议论          股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保          值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合          的逾额收益。          本基金将概述利用计谋财富树立和战术财富树立进行          财富维持证券的投资组合管制，并根据信用风险、利          率风险和流动性风险变化积极疗养投资策略，严格遵          称职律律例和基金合同的商定，在保证本金安全和基          金财富流动性的基础上取得褂讪收益。          畴昔，要是港股通业务司法发生变化或出现法律律例          或监管部门允许投资的其他模式，基金管制东谈主可相应          疗养，不需召开基金份额持有东谈主大会。          畴昔，跟着证券阛阓投资器具的发展和丰富，本基金          可相应疗养和更新干系投资策略，并在招募证实书中          更新公告。 功绩相比基准   沪深 300 指数收益率×70%＋中证概述债指数收益率× 风险收益特征   本基金属于夹杂型基金，其预期的风险和收益高于货          币阛阓基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金          第 5 页 共 15 页                                                鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释                               将投资港股通标的股票，会濒临港股通机制下因投资                               环境、投资标的、阛阓轨制以及交游司法等各异带来                               的专有风险。  基金管制东谈主                        鹏华基金管制有限公司  基金托管东谈主                        中国建设银行股份有限公司  下属分级基金的基金简称                    鹏华中枢上风夹杂 A             鹏华中枢上风夹杂 C  下属分级基金的交游代码                         006976                017732  评释期末下属分级基金的份额总和                 70,399,424.87 份       2,397,520.79 份  下属分级基金的风险收益特征                  风险收益特征同上               风险收益特征同上 注：无。                 §3 主要财务方针和基金净值阐发                                                              单元：东谈主民币元 主要财务方针                          评释期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）                                鹏华中枢上风夹杂 A              鹏华中枢上风夹杂 C 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除干系用度和信用减值失掉后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等 未实现收益。 回费、基金调理费等）          ，计入用度后本体收益水平要低于所列数字。                            鹏华中枢上风夹杂 A                                            功绩相比基                     净值增长率     功绩相比基  阶段      净值增长率①                            准收益率标       ①－③          ②－④                     规范差②      准收益率③                                               准差④ 昔时三个月       9.93%     2.16%        1.49%       0.75%     8.44%         1.41% 昔时六个月       8.40%     1.98%        0.49%       0.70%     7.91%         1.28%                               第 6 页 共 15 页                                               鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 昔时一年      29.68%      2.23%       11.59%      0.96%    18.09%    1.27% 昔时三年       1.75%      1.69%       -3.65%      0.77%    5.40%     0.92% 昔时五年      39.63%      1.55%        4.71%      0.82%    34.92%    0.73% 自基金合同 奏效起于今                            鹏华中枢上风夹杂 C                                            功绩相比基                     净值增长率     功绩相比基  阶段     净值增长率①                             准收益率标      ①－③       ②－④                     规范差②      准收益率③                                              准差④ 昔时三个月      9.75%      2.16%        1.49%      0.75%    8.26%     1.41% 昔时六个月      8.06%      1.98%        0.49%      0.70%    7.57%     1.28% 昔时一年      28.80%      2.23%       11.59%      0.96%    17.21%    1.27% 自基金合同 奏效起于今 注：功绩相比基准=沪深 300 指数收益率×70%＋中证概述债指数收益率×30%。 率变动的相比                               第 7 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 注：1、本基金基金合同于 2019 年 04 月 03 日奏效。2、扫尾建仓期扫尾，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中划定的各项比例。 注：无。                       §4 管制东谈主评释             任本基金的基金司理期限 证券从业  姓名    职务                                           证实              任职日历  离任日历  年限                                          黄奕松先生,国籍中国,理学硕士,9 年证                                          券从业教导。2016 年 05 月加盟鹏华基                                          金管制有限公司，历任议论部议论员、                                          高档议论员、资深议论员，现任权利投 黄奕松 基金司理 2021-12-18   -        9年        资一部基金司理。2021 年 12 月于今担                                          任鹏华中枢上风夹杂型证券投资基金基                                          金司理, 2025 年 05 月于今担任鹏华消                                          费优选夹杂型证券投资基金基金司理,黄                                          奕松先生具备基金从业履历。 注：1.   任职日历和离任日历均指公司作出决定后认真对外公告之日；担任新成立基金基金司理 的，任职日历为基金合同奏效日。2. 证券从业的含义笃信行业协会对于从业东谈主员履历管制观念 的干系划定。 注：本基金基金司理未兼任私募财富管制谋略投资司理。                           第 8 页 共 15 页                                    鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释   评释期内，本基金管制东谈主严格服从《证券投资基金法》等法律律例、中国证监会的筹商划定 以及基金合同的商定，本着诚恳守信、勤勉称职的原则管制和运作基金财富，在严格抵制风险的 基础上，为基金份额持有东谈主谋求最大利益。本评释期内，本基金运作合规，不存在违犯基金合同 和损伤基金份额持有东谈主利益的行径。   评释期内，本基金管制东谈主严格实行刚正交游轨制，确保不同投资组合在议论、交游、分拨等 各规范得到刚正对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向 交游价差进行专项分析，未发现不刚正对待各组合或组合间互相利益运送的情况。   评释期内，本基金未发生监犯违法且对基金财产形成失掉的极端交游行径。本评释期内未发 生基金管制东谈主宰理的系数投资组合参与的交游所公开竞价同日反向交游成交较少的单边交游量超 过该证券当日成交量的 5%的情况。   个东谈主投资念念路仍是以年度维度为周期，根据宏不雅经济判断、中不雅行业相比的念念路去构建组 合，从近期公布的宏不雅数据和咱们自己对于经济干系性较高产业的微不雅调研终结来看，大的标的 上仍是督察一季报对于全年弱经济但存在结构性亮点的判断，同期判断本年为流动性充裕估值扩 张能源较强的一年。基于此判断，总体咱们仍是在全年维度看好三个结构性干线，第一个标的是 通过阛阓化拉力下杀青当然高速成长的行业，成长性稀缺，估值不错进一步复原到和成长性相匹 配的水平；第二个标的是心仪产业结构转型和科技自立自立的紧迫需要，在政策推力下脱颖而出 的行业，这些行业估值彭胀的能力强；第三个标的是竞争情势明晰的端庄类财富，详情趣强，可 以当作组合压舱石，同期不错期待一个经济好转带来的进取期权。在组合投资的结构上仍是是成 长性财富当作主仓位作念膺惩，端庄类财富为辅作念压舱石的组合，成长类财富主要树立在泛 AI、 新零卖、自主可控链上，端庄类财富以个股为主。   具体追念二季度，本产物基于对 AI 产业趋势的深度议论，在国外算力链的产业发展预期和 履行偏离度较大的时期选拔了死守，并收成了价值归来带来的逾额文牍，相应地，现阶段咱们认 为经历了价值缔造后，国外算力标的针对 26 年的预期又出现了阶段性过热的景观，因此在看好 AI 恒久产业发展，保留基础仓位的同期，咱们对于算力板块进行了相应降仓。此外，基于中不雅                     第 9 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 行业相比，咱们觉得在窜改药、军工细分产业链上，均在国内或全球层面出现了中恒久供需错配 带来的产业发展契机，因此反馈地在这两个畛域进行了一定树立和加仓。此外，在新零卖、端庄 类财富上咱们仍是剿袭一直以来的树立念念路，新零卖以强产物力为主要评判规范，端庄类财富以 情势优、需求稳为主要评判规范，个股为主。      扫尾本评释期末，本评释期 A 类份额净值增长率为 9.93%，同期功绩相比基准增长率为 1.49%； C 类份额净值增长率为 9.75%，同期功绩相比基准增长率为 1.49%。      无。                       §5 投资组合评释                                                        占基金总财富的比例 序号             名目                金额（元）                                                           （%）       其中：股票                        141,537,799.13                85.78       其中：债券                                2,141.51               0.00            财富维持证券                                 -                 -       其中：买断式回购的买入返售金融资                                                   -                 -       产 注：本基金通过港股通交游机制投资的港股公允价值为 14,372,600.11 元，占净值比 8.85%。                                                            占基金财富净值比  代码           行业类别              公允价值（元）                                                              例（%）  A     农、林、牧、渔业                                        -            -  B     采矿业                                             -            -                         第 10 页 共 15 页                                                  鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释  C       制造业                                   127,145,072.31       78.32  D       电力、热力、燃气及水分娩和供          应业                                                  -         -  E       建筑业                                                 -         -  F       批发和零卖业                                        2,244.00      0.00  G       交通运载、仓储和邮政业                                   6,306.01      0.00  H       住宿和餐饮业                                              -         -  I       信息传输、软件和信息技能办事          业                                                   -         -  J       金融业                                                 -         -  K       房地产业                                                -         -  L       租借和商务办办事                                            -         -  M       科学议论和技能办办事                                   11,576.70      0.01  N       水利、环境和天下设施管制业                                       -         -  O       住户办事、修理和其他办办事                                       -         -  P       素养                                                  -         -  Q       卫生和社会责任                                             -         -  R       文化、体育和文娱业                                           -         -  S       概述                                                  -         -          悉数                                    127,165,199.02       78.33          行业类别             公允价值（东谈主民币）                   占基金财富净值比例（%） 能源                                               -                       - 原材料                                              -                       - 工业                                               -                       - 非平日生计销耗品                                  4,098.30                   0.00 平日销耗品                                            -                       - 医疗保健                                   3,110,114.28                  1.92 金融                                               -                       - 信息技能                                  11,258,387.53                  6.93 通讯办事                                             -                       - 公用办事                                             -                       - 房地产                                              -                       - 悉数                                    14,372,600.11                  8.85 注：以上分类摄取国际通用行业分类规范。                                                公允价值          占基金财富净值比例  序号           股票代码      股票称号     数目（股）                                                （元）              （%）                                第 11 页 共 15 页                                                           鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释  序号                债券品种          公允价值（元）                    占基金财富净值比例（%）           其中：政策性金融债                                 -                          - 序号        债券代码         债券称号   数目（张）         公允价值（元）                占基金财富净值比例（%）      明细 注：无。 注：无。 注：无。 注：无。                                  第 12 页 共 15 页                                      鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释   本基金将根据风险管制的原则，以套期保值为目的，选拔流动性好、交游活跃的股指期货合 约，充分议论股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投 资效果，实现股票组合的逾额收益。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。   本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 在评释编制日前一年内受到公开驳诘、处罚的情形   本基金投资的前十名证券中本期莫得刊行主体被监管部门立案看望的、或在评释编制日前一 年内受到公开驳诘、处罚的证券。   本基金投资的前十名证券莫得超出基金合同划定的证券备选库。  序号          称号                     金额（元）                     第 13 页 共 15 页                                                          鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释     序号      债券代码          债券称号            公允价值（元）                 占基金财富净值比例（%） 注：无。     由于四舍五入的原因，投资组合评释中数字分项之和与悉数项之间可能存在尾差。                              §6 灵通式基金份额变动                                                                                单元：份 名目                                      鹏华中枢上风夹杂 A                 鹏华中枢上风夹杂 C 评释期期初基金份额总和                                    76,371,595.96               5,253,616.50 评释期时间基金总申购份额                                         418,874.00            1,005,986.82 减:评释期时间基金总赎回份额                                     6,391,045.09            3,862,082.53 评释期时间基金拆分变动份额（份额减                                                              -                        - 少以“-”填列） 评释期期末基金份额总和                                    70,399,424.87               2,397,520.79                  §7 基金管制东谈主利用固有资金投成本基金情况 注：无。 注：无。                        §8 影响投资者决议的其他重要信息 投                 评释期内持有基金份额变化情况                                  评释期末持有基金情况 资             持有基金份额比例 者                                 期初          申购        赎回                     份额占比      序号     达到或者超过 20%                                             持有份额 类                                 份额          份额        份额                      （%）              的时候区间 别 机 构                                        产物专有风险                                      第 14 页 共 15 页                                             鹏华中枢上风夹杂 2025 年第 2 季度评释 基金份额持有东谈主办有的基金份额所占比例过于勾通时，可能会因某单一基金份额持有东谈主大额赎 回而引起基金净值剧烈波动，致使可能激发基金流动性风险，基金管制东谈主可能无法实时变现基 金财富以布置基金份额持有东谈主的赎回请求，基金份额持有东谈主可能无法实时赎回持有的整个基金 份额。 注：1、申购份额包含基金申购份额、基金调理入份额、强制调增份额、场内买入份额和红利再 投份额；    无。    （一）《鹏华中枢上风夹杂型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华中枢上风夹杂型证券投资基金托管左券》; （三）《鹏华中枢上风夹杂型证券投资基金 2025 年第 2 季度评释》（原文）。    深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管制有限公司。    投资者可在基金管制东谈主营业时候内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管制 东谈主网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。    投资者对本评释书如有疑问，可盘问本基金管制东谈主鹏华基金管制有限公司，本公司已通达客 户办事系统，盘问电话：4006788999。                                                  鹏华基金管制有限公司                             第 15 页 共 15 页